摘要如今距离历史上那波盛大的中概股回归潮已有半年之久，本文盘点了聚美优品、酷6传媒、优酷土豆、奇虎360、陌陌、盛大游戏、分众传媒、巨人网络、完美世界这九大中概股，通过厘清它们的回归路径，勾画中概股回归群像。

　　敲钟美梦、适时融资、赶超对手……无可否认，美国资本市场曾让中概股荣极一时，然而文化、环境的差异也同样让背井离乡几年后的中概股水土不服，而去年A股的繁华再度激发了中概股们的回乡愿望。

　　据统计，2015年共有32家中概股公司先后收到了私有化要约，这一数字超越2010年至2014年的总和，而2016年年初，智联招聘、酷6传媒、聚美优品纷纷宣布收到私有化要约，即便A股已告别高点，中概股回归热情依旧不减。如今距离历史上那波盛大的中概股回归潮已有半年之久，分众传媒、巨人网络、完美世界已经尘埃落定，而还有如盛大游戏一般的中概股在大洋彼岸久久徘徊。本文盘点了聚美优品、酷6传媒、优酷土豆、奇虎360、陌陌、盛大游戏、分众传媒、巨人网络、完美世界这九大中概股，通过厘清它们的回归路径，勾画中概股回归群像。

　　聚美优品：陈七块给出的白菜价，能否成行还是个谜

　　私有化前奏：

　　2014年5月16日，聚美优品在纽交所正式挂牌。在刚刚挂牌的几个月间，其商业模式一度受到投资者认可，开盘价 27.25 美元，较 22 美元 / 股发行价上涨 23.86%，此后也曾攀升至40美元的高峰，然而从8月起，假货风波、起诉风波等相约而至，4个月市值缩水近六成，即使是来到2015年，依然难从起诉中抽身，股价虽从最低点一度回到20美元，却难再回刚上市时的荣耀。

　　去年5月，在一次媒体采访中陈欧提到，“现在已经有无数国内券商找我们，说我们是他们最想拉回来的股票，因为聚美是现在在海外上市，利润极好，而且现在我们是被严重低估的，这一块现在我们正在积极研究。”这已然是其回归的明显信号。

　　收到私有化要约：

　　2月17日，聚美优品（NYSE:JMEI）宣布，公司董事会收到董事长兼首席执行官陈欧、产品副总裁戴雨森，以及现有股东红杉基金组成的收购方发来的非约束性“私有化”交易提议，即按照每美国存托股7.0美元的价格（IPO时每存托股27.25美元），收购聚美流通的、未由收购方持有的全部股票，该价格比最近十天均价高27%。

　　私有化进程及前景：白菜价，投资人控诉，中概股蒙灰

　　此消息一出，聚美优品成为中概股回归最受争议的公司，原因在于其7美元的私有化价格还不足20个月之前其股票发行价的三成，虽说持购新股也不是稳赚不赔的买卖，但这差价也过于悬殊，且根据其持股比例，聚美此次私有化成本不足4亿美金，收购方套利之凶、投资者收益受损之重、对中概股群体恶劣影响之大可想而知。要约发布不久，投资者群体已然采取公诉、静立等方式质疑聚美，此要约是否能成为最终私有化协议还是个谜。

　　其实陈欧试图低价私有化的计划早有袒露，2015年5月，陈欧曾坦言自己最怕公司股价很高，业绩很差没有支撑，最不怕业绩很好，股价很低，因为在后一种情况下，随时可以私有化。

　　酷6传媒：多次接退市警告，私有化或为应对摘牌之举

　　私有化前奏：

　　企业的兴衰起落总有个时空轮回，就如同盛大网络的市值也曾紧逼BAT，酷6原本在视频界也曾风生水起，甚至在全盛期顶着“中国youtube”的光环在2010年登陆纳斯纳克，成为中国视频网站第一股。

　　但酷6的命运多少与土豆网有些同病相怜：烧钱、省钱、受制于资本，由资本牵连出人事动荡，江山几改。其控股方也多次易主，从2009年被盛大纳入旗下，到5年后出售41%股权于Sky Profit公司，再到去年重归盛大，历尽资本腾挪的酷6早已摘掉昔日加冕的“中国第一视频门户”，默默加上“中国领先视频门户”的注脚，只是这领先，怕是连前10都难以踏进。

　　树欲静而风不止。据酷6传媒2015年财报，其在第四季度首度扭亏为盈，虽然在规模上已再难挤进第一梯队，但相对于赤字一片的视频行业倒也独树一帜，只是毕竟人在江湖，酷6近来又与资本扯上了关系。

　　收到私有化要约：

　　酷6传媒（NASDAQ:KUTV）半月前宣布收到来自持有期69.9%的控股股东盛大集团的私有化协议，协议签字日期为2月1日。根据这份协议，酷6传媒私有化的价格为0.0108美元每股，或1.08美元每ADS。基于这个价格，酷6传媒的总估值是5150万美元。

　　虽然这一报价横向比较甚为可怜，但事实上已比收到要约的过去30天的平均价格溢价42%，比过去60天溢价52%。当年酷6登上资本市场时股价曾一路冲高，年底股价已达发行价的250%，然而自2015年以来，股价长期低于1美元，而这已违背纳斯达克股票市场的1美元最低标准，8月19日，酷6因股价在连续30个交易日未能达到纳斯达克股票市场所规定的1美元最低标准，被纳斯达克提出摘牌警告。按照要求，酷6需要在未来180天内，重新达到继续挂牌交易的标准，即公司股票至少连续10个交易日的收盘价不低于1美元；在2016年2月9日前，公众持有的证券市值至少连续10个交易日接近或超过1500万美元。而此前酷6早已因未按规定提交年报而接到退市警告，而最新消息是，酷6已收到纳斯达克日期为2月10日的摘牌通知函。

　　私有化进程及前景：盛大系，视频

　　酷6加快私有化进程也或与面临摘牌相关。目前，刚收到私有化要约的酷6传媒的私有化路线还未明朗。

　　但许多人并不看好酷6的回归，在内容质量滑坡式下降，市场占有率早已不如往昔的今天，回归A股是否还能讲出当年的故事，同暴风、乐视、优酷土豆、爱奇艺共同抢食国内资本市场的一杯羹。

　　而加上早年已从美国资本市场推出的盛大网络以及早已从母体抛离易手他人的盛大游戏，盛大系未来一段时间恐无上市公司。

　　优酷土豆：收购与私有化齐飞，阿里共优土一色

　　私有化前奏：

　　中国的视频行业早已形成战队组团作战，爱奇艺被收归百度，腾讯自有腾讯视频，优酷土豆早已则成为阿里旗下一员，2014年5月，阿里巴巴和云锋基金以12.2亿美元购入优酷土豆A股普通股721,120,860股（每18股优酷土豆A类普通股相当于一股ADS），阿里巴巴持股比例为16.5%，云锋基金持股比例为2%；8月，优酷土豆宣布进行3亿美元股票回购。阿里巴巴、云锋基金持股比例因此上升到20.5%。再加上视频行业烧钱的本性，坊间关于优酷土豆半推半就全身投入阿里的怀的传闻不绝于缕。

　　此外，即便是没有被阿里收编，优酷土豆的回归也是有据可循，同处视频行业的暴风科技市值还停留在263亿元左右，与行业排头兵优酷土豆的市值相仿，而乐视的市值即便是经历股灾也还维持着1000亿元以上，逃离市值被低估的美国资本市场成为公众对优酷土豆明里暗地里的揣测。而显然，阿里无论是在资金还是在“阿里概念股”的影响力方面，都能够为优酷土豆的未来抹一道金。

　　收到私有化要约：

　　10月16日，优酷土豆集团宣布其董事会已接到阿里巴巴集团签署日期为10月16日的非约束性要约--阿里巴巴以26.6美元/ADS的价格现金收购其尚未持有优酷土豆全部已发行普通股，包括美国存托凭证（ADS）普通股（每ADS相当于18股A类普通股），预计总金额将超45亿美元。该报价比优酷土豆股票在纽交所10月15日--该交易前的最后一个交易日的收盘价溢价30.2%，比其纽交所最近3个月交易量加权平均价格溢价44.5%。

　　私有化进程及前景：收购，新布局

　　优酷土豆收到私有化其市值为33.89亿美元，如今，距离优酷土豆收到私有化要约已达3个月，股价及市值也实现大幅上涨，已达45亿美金，但其私有化具体步骤还未曝光，近日有媒体称优酷土豆将于2016年3月14日召开特别股东大会就私有化事项进行投票。而据此前古永锵所言，私有化只是优酷土豆新布局的第一步，接下来将会有更多重磅动作。

　　奇虎360：抵押本部大楼以求私有化，百亿元要约创中概股回归之最

　　私有化前奏：

　　奇虎360的故事从周鸿祎出走雅虎开始，奇虎360的崛起则从周鸿祎赚送《免费》这本书开始。2011年3月31日，360正式登陆纽交所，开盘价27美元，较发行价14.5美元上涨86.2%。首日收盘时股价为34.00美元，上涨134.48%。而在IPO的过程中，坚持价值投资的巴菲特和以投机著称的索罗斯同时投资了360，在当时能够获这两人同时投资的不过寥寥6家。此后的三年间，其股价曾一度冲高至120美元，然而在去年国内A股市场享受的资本盛宴的时期，360的股价却一路直降，美国资本市场看不懂安全的故事、360的股价被严重低估成为其将要回归的口号。

　　收到私有化要约：

　　2015年6月，奇虎360收到来自董事长兼CEO周鸿祎、中信证券或其附属公司、Golden Brick Capital Private Equity Fund IL.P、华兴资本或其附属公司、红杉资本或其附属公司的不具约束力私有化要约，每股ADS报价77美元。在内部邮件中，周鸿祎指出了私有化原因：360目前80亿美元的市值，并未充分体现360的公司价值；360的私有化不仅是资本操作，更是360进入新的发展阶段的重要助力。

　　私有化进程及前景：借贷，2017年

　　不过在360接到私有化要约后，中国A股市场屡遭重创，A股上市公司市值呈漏气式萎缩，而这无疑是在熄灭中概股回归的唯一热情，同时也将普跌波及至美股，奇虎360的股价曾从宣布私有化前一日的66.05美元跌至42美元左右，而私有化价格的溢出百分比也瞬间攀升，私有化难度不断加大，于是奇虎“骑虎”难下的论断疯涨，尽管周鸿祎试图稳定市场，但外界对其势必会降低私有化价格的揣测并未停止。

　　而在去年12月初，奇虎360已与投资者联盟达成最终的私有化协议，前者将以约93亿美元的现金收购奇虎360。以交易总额计算，这将是目前为止中概股规模最大的私有化交易。投资方仍计划以每股美国存托股约77美元的价格收购奇虎360，与之前给出的初步报价基本一致。

　　当然，如此体量的私有化交易也面临着资金问题，而为获得招行等银行牵头为360私有化交易提供的34亿美元债务融资，周鸿祎已将360总部大楼及360部分股票、商标作为资产进行抵押。尽管代价如此，业界还是看好360的回归：美国资本市场听不懂360所谓的安全故事，A股市场或可给它重生机会。

　　而此前，奇虎360私有化项目主承销商华泰联合证券的一份资料披露了360的私有化路线图：360计划2015年底确定私有化资金，2016年3月中旬资金全部到位，并完成360私有化下市。此外，360在准备红筹架构拆回境内，并准备A股借壳上市。360预计在2016年12月末通过A股审批，并在2017年3月完成股权交割交易。

　　陌陌：只发了两次财报就离开美国资本市场，创闪退记录

　　私有化前奏：

　　2014年12月11日，刚刚成立三年的陌陌在纳斯达克挂牌上市，此前确定的IPO发行价区间为12.5美元-14.5美元，最终定价为13.5美元，发行1600万股ADS，融资额达到2.16亿美元。陌陌上市首日开盘价14.25美元，股价最终收报17.02美元，较发行价上涨26.07%，以收盘价计算，陌陌当前市值约31.74亿美元。

　　在股权方面，上市前，前网易总编辑、陌陌创始人唐岩是公司上市前的最大个人股东，占股比例达到39.8%；阿里巴巴是陌陌的最大机构股东，占股比例为20.7%。而陌陌的上市也似乎缓解了阿里一直惦念的社交。

　　收到私有化要约：

　　然而众人始料未及的是，2015年6月23日，陌陌宣布，该公司董事会已经收到了唐岩、经纬中国、红杉资本和华泰瑞联基金等方面的日期为2015年6月23日的非约束性私有化要约。

　　买家集团拟以每股美国存托股18.90美元的现金收购其尚未持有的陌陌A股普通股。该报价较陌陌股票6月22日收盘价溢价20.5%。买方集团及其附属机构目前共持有陌陌公司所有发行和流通股票的47.8%左右，约占公司总投票权的84.1%。

　　其它中概股的回归尚有踪迹可循，而陌陌则突如其来的多。因为其并没有被低估，其股价反而在5月份后猛涨，处于上市后的高位，而其彼时的32亿市值即便是横向与另一大社交中概股微博相比也并无悬殊。因此其回归原因除了彼时A股的造富效应以及中概股回归的示范效应，更多的可能是其未来商业模式的转变，或可回A股讲述除“约炮”以外的社交故事。

　　私有化进展：阿里，蔡崇信

　　然而宣布了半年多，陌陌的私有化看上去也并未有过多进展。外界多有传闻其私有化或流于破产。一方面是其固有的“约炮”属性是否能为国内资本市场认可尚不得知，市场还持观望态度；一方面是陌陌在宣布私有化后，其股价大体成下降趋势，最低点已不足7美元，而这更给私有化带来沉重的经济压力……此前媒体曾曝出陌陌的一份私有化时间表，按照其时间节点，陌陌将在2月完成退市，8月拆除VIE架构，并于2017年战略新兴板/创业板IPO，而从现在看来，似乎并无法按照其时间节点进行。

　　不过2月24日最新消息是，阿里巴巴集团副董事长蔡崇信取代阿里资本董事总经理兼阿里巴巴集团副总裁张鸿平进入到陌陌董事会，业内揣测此举或透露陌陌私有化已获阿里支持，其私有化进程或明显加快。

　　盛大游戏：私有化一波多折，私有化协议两年尚未签订

　　私有化前奏：

　　2009年9月，盛大游戏从盛大网络中分拆出来独立上市，发行价12.5美元，融资10.4亿美元，为当年美国融资规模最大的IPO，并创下当时中国纳斯达克上市公司融资规模之最。然而从母体分拆出来的盛大游戏如同众多中概股中的游戏公司，股价长期被低估。而此时的盛大游戏也在谋求转型，退出美股市场将能减轻其财报压力，一场关于盛大游戏私有化的财务游戏开始酝酿。

　　私有化要约：

　　2014年1月27日，盛大游戏宣布收到来自由控股股东牵头的一家财团的初步私有化要约，收购价为19亿美元。盛大网络和投资公司春华资本的一家附属公司合共持有盛大游戏76.2%的股权，它们提出每股6.90美元的价格收购盛大游戏所有的ADS（美国存托股票），较私有化要约的前一交易日收盘价溢价22%。

　　私有化进展：股东之争，悬而未决

　　根据其股权结构，收购财团只需收购23.8%的股份，看上去难度不大，然而仅最终私有化协议的签订，盛大游戏如今已花去了2年多的时间。

　　自其宣布收到私有化要约以来，共经历了6次私有化财团变更，春华资本、完美世界、FV Investment Holdings和CAP IV Engagement Limited等最先出局，之后东方证券、海通证券几经出局和入局。最后，世纪华通和中绒集团作为大股东成为新的盛大争夺战主角。去年11月底，盛大游戏私有化协议获得正式通过，正当媒体为其两年私有化大戏拽下帷幕之际，其两大股东中银绒业和世纪华通再次陷入纠纷。

　　最新消息是，2016年2月24日，中银绒业发布公告，透露公司收到控股股东中绒集团的承诺函，中绒集团承诺将所持的盛大游戏股权优先出售给中银绒业。然而盛大游戏股东之间依然没有就利益分配达成一致意见，导致盛大游戏借壳上市一事依然悬而未决，其拆VIE架构的时间也在被无限延长……

　　完美世界：120亿装入壳公司，溢价412倍引质疑

　　私有化前奏：

　　完美世界的回归早有端倪，一是其股价被低估：完美世界净现金余额加上办公楼，价值就超过40亿元，而其网游业务还在提供稳定的现金流，而其退市前的市值仅为50多亿。而相比之下，彼时A股的游戏公司掌趣科技的市值为205亿元，主营页游的互动娱乐市值为95.6亿元。而被低估的股价也引来投资者，复星国际等公司在不断增持完美世界股票。

　　二则是2014年12月19日，完美影视通过借壳金磊股份登陆A股市场并更名为完美环球。业内开始揣测，这或为完美世界回归A股做准备。

　　私有化：

　　2015年1月2日，在纳斯达克上市的中国游戏公司完美世界宣布，收到公司董事长池宇峰于2014年12月31日发出的每股20美元的私有化提议。

　　4月，完美世界宣布与公司创始人兼董事长池宇峰关联公司Perfect Peony Holding Company Limited及后者全资子公司Perfect World Merger Company Limited签署合并协议。完美世界私有化的价格是每股20.20美元现金。此次交易价格与完美世界发布收悉“私有化”提议的公告前最后一个交易日（即2014年12月31日）公司美国存托股每股收盘价格15.76美元溢价28.2%。

　　而就在其私有化进行当中，完美世界的第二大股东景林资产减持了141万股完美世界股票，而此举或是景林对其私有化预期下降。而彼时中概股的普跌和当当、人人趁机套利的行为倒是帮了完美世界，在对比了其私有化价格后投资人对其溢价价格也逐渐妥协。

　　借壳上市：影游帝国，完美环球

　　关于上市的方式，外界曾有两种猜测，一种是完美世界作为完美环球实际控制人控股的资产注入上市公司；另一种则是借壳。完美世界选择了第一种，一说是要打造其游戏、影视的帝国。

　　2016年1月20日，完美环球复牌涨停，完美环球宣布拟以发行股份的方式购买完美数字科技和石河子骏扬合计持有的完美世界100%股权，作价为120亿元。该次交易构成借壳上市。本次重组完成后，池宇峰仍为完美环球的实际控制人。

　　然而其虽已回归A股，其高达412倍的资产评估增值率也引发颇多争议。根据公告，其归属于母公司股东净资产账面价值为 2，913.34 万元，采用收益法评估企业股东全部权益价值为 1，203，260.95 万元，增值率高达41，201.77%。

　　分众传媒：从美股退市登陆A股的首家公司，大洋两岸市值差7倍

　　私有化前奏：

　　两年零两个月，分众传媒从创立到美股上市，并创下中概股融资规模近1.72亿美元的全新纪录。在灵魂人物江南春的带领下，分众此后启动疯狂购物模式，陆续收购了几十家企业，听说当时江南春的口头禅一度是“约他们出来谈谈价格，把他们收了”，然而一些偏离主业的收购也给未来写好了前言。垃圾短信、次贷危机、新浪收购……分众传媒的市值一度从最高位的80多亿美金跌到8、9亿美金，2009年初，分众传媒盘中开出4.84美元的新低价，相较于历史最高价，跌幅约达92.70%。而背后，做空机构和美国证监会依然穷追不舍，分众传媒的水土不服病症已然凸显。

　　私有化：

　　2012年8月12日，分众传媒发布公告称，公司收到董事长江南春、联合凯雷集团、鼎晖投资等五家投资机构联合提出的私有化要约，收购总金额近35亿美元。

　　2013年5月24日，江南春与凯雷投资、方源资本、中信资本和光大控股，共同以35.5亿美金的交易金额，完成私有化，报价为每股存托股票(ADS)27.50美元。不过如同360抵押本部大楼，分众传媒也曾借贷17亿美金，不过据江南春透露，因为当时公司账户上就有12亿美元的现金，真正额外需要借的资金只有5亿美元。

　　在私有化过程中，江南春还签订了一系列对赌协议，据私有化协议约定，如果分众传媒在私有化完成后的四年内（2016年）仍未重新上市，公司75%以上的利润将全部落入收购主体GGH的口袋。

　　拆VIE：

　　分众传媒的VIE架构始于2005年3月，其境内经营实体为分众传播、分众广告，分众传媒通过与后两者股东江南春、余蔚签订VIE协议，实现了对境内经营实体的控制。2010年8月，各方签署了针对除分众广告、分众传播之外的其他VIE实体的终止确认协议，确认解除对这些VIE实体的控制。到了2014年12月，相关各方确认终止VIE架构下的权力义务关系。2015年1月，江南春将其持有的分众传播85%的股权转让给分众传媒。至此，VIE架构拆除完毕。

　　借壳上市：对赌协议，宏达新材，七喜控股

　　显然，根据私有化协议以及分众传媒自身发展需要，周期较短的借壳上市成为分众传媒的不二选择。而VIE的拆除并不意味着其回归的结束，此后的分众传媒又开始了大规模的资本腾挪。

　　而分众传媒一度都是站在A股门口的那个人，甚至在就要踏进大门的那一瞬间还上演换壳的戏码。

　　2014年12月份，宏达新材宣布筹划重大资产重组开始停牌，半年后，2015年5月20日，宏达新材发布公告称，公司将通过资产置换、发行股份及支付现金的方式购买分众传媒100%股权。宏达新材拟置出资产的作价为8.8亿元，拟置入资产作价457亿元。达晨创投则在6月透露其近期已3亿元入股分众传媒。

　　然而关键时刻宏达新材却涉嫌违法，被证监会立案调查，倒手的鸭子飞了让分众传媒也懵了，但第二天广发证券就向分众推荐新壳——七喜控股，当天江南春就飞到广州，与七喜控股董事长进行了会面。

　　8月31日，分众传媒连发两则重磅消息：行使终止权，与宏达新材撇清关系；借壳七喜控股。

　　2015年11月16日，七喜控股宣布，以截至拟置出资产评估基准日全部资产及负债与分众传媒全体股东持有的分众传媒100%股权的等值部分进行置换，分众传媒100%股权作价 457亿元。七喜控股拟置出资产作价8.8亿元，置入资产与置出资产两者相差448.2亿元，差额部分由七喜控股以发行股份及支付现金的方式自分众传媒全体股东处购买。

　　12月29日，分众传媒终于实现国内A股上市。本次交易是彼时美国上市“中概股”企业私有化以借壳方式登陆国内A股市场的最大规模交易。

　　而相比较之下，2003年，分众传媒成立之初投资总额仅为45万美元，按照当时汇率，折合人民币约372.47万元；其退市时的市值为35亿美金，而借壳上市后新公司总股本41.16亿，市值1904亿元，江南春的身价也已接近500亿元。

　　巨人网络：美股上市7年市值折损近一半

　　私有化前奏：

　　2007年11月，巨人网络成立短短三年便在天才领袖史玉柱的带领下在纽交所上市，市值一度高达42亿美元。然而在其业绩大增的同时，市值却大幅缩水，据统计巨人网络上市近7年，市值损失了近一半。而与A股游戏公司动辄百倍的市盈率相比，巨人十几倍的市盈率更是微不足道。

　　私有化及拆VIE：

　　2013年11月25日，巨人网络宣布，已接到以董事长史玉柱及霸菱亚洲投资的私有化要约，估值约29.5亿美金(按照总股本计算)。具体报价为每股美国存托股11.75美元，与上周五巨人网络10.13美元的收盘价相比溢价16%。

　　2014年3月17日，巨人网络发布公告称，已经就私有化与其母公司巨人投资及其全资子公司GiantMerger签订最终合并协议。巨人投资将以约30亿美元现金收购巨人网络股票，这一报价对应的股价为每股12美元。

　　3个月后，完成私有化交易的巨人网络正式退市，公司市值定格在28.7亿美元。此后的巨人网络鲜有发声，低调地进行拆VIE和找壳工作。

　　借壳上市：史玉柱，阿里巴巴，世纪游轮

　　而这个壳就是世纪游轮。2015年10月30日，世纪游轮（002558）公布了收购巨人网络的估值：130.9亿元。该交易完成后，巨人网络董事长史玉柱将成为世纪游轮的实际控制人。在回归前夕，巨人网络总裁纪学锋还曾表示巨人网络要等到1000亿元市值再上市。

　　而在此之前，巨人网络已签订对赌协议，巨人网络股东承诺2016年、2017年和2018年扣非净利润将不低于10亿元、12亿元及15亿元。

　　而巨人网络的上市也获得众多大佬支持，阿里巴巴董事局主席马云、联想控股董事长柳传志、鼎晖投资董事长吴尚志也都隐藏在巨人网络的股东名册里面，分别通过旗下铼钸投资(云峰基金旗下)、弘毅创领(弘毅投资旗下)、鼎晖孚远和孚烨投资(鼎晖投资旗下)完成对巨人网络的投资。在公司上市完成后，三家机构分别占股9%、6.92%、13.84%。

　　11月11日，世纪游轮（002558）正式复牌，这意味着，在停牌一年多，发布高达44份停牌进展公告之后，世纪游轮与巨人网络的重组终于尘埃落定。世纪游轮方面表示，公司拟以29.58元/股的发行价格，向巨人网络的全体股东非公开发行4.43亿股，作价131亿元购买巨人网络100%股权，同时，公司拟以29.58元的价格发行股份1.69亿股，募集配套资金50亿元。根据公告，交易完成后，兰麟投资将持有上市公司1.56亿股，持股比例为30.77%。而兰麟投资由巨人投资100%全资控股，史玉柱持有巨人投资97.86%股权，也就是说史玉柱间接持有上市公司1.53亿股左右。由此巨人网络实现借壳上市。

　　小结：

　　如今，还有近30只中概股正在赶回来的路上，未能如分众传媒般市值陡升，也没有如同盛大游戏般波折，却也有各自的纠结。虽然以上这9个案例不足以构成规律，却也依旧能给后来人以回归模型。

　　1.确定壳资源并不意味着万事大吉。

　　分众传媒在私有化过程中曾签订过对赌协议，据私有化协议约定，如果分众传媒在私有化完成后的四年内（2016年）仍未重新上市，公司75%以上的利润将全部落入收购主体GGH的口袋。再加上贷款的压力，2015年上市成为分众的必然选择，而宏达新材被证监会调查时2015年已经过半。“本来我们以为借壳宏达新材这个事会非常顺利，国内也很期待，但没想到会出现问题。” 聪明若分众传媒，其在宏达新材被调查时也不知究竟为何，持续观望了近1个月，险些错过上市时机。因此借壳之前要完全调查清楚或准备Plan B。

　　　2.回归A股市值可能实现暴增。

　　分众传媒在美退市时的市值为35亿美金，而借壳上市后新公司总股本41.16亿，市值1904亿元，江南春的身价则接近500亿元；而巨人网络借壳世纪游轮后，世纪游轮股价也连续涨停，股价从发行价的不足30元狂飙至近230元，史玉柱身价曾浮盈达300亿；完美世界退市时为10亿美元，而作价估值则达120亿元……这三家股价或市值的增长已形成示范效应，吸引着中概股前赴后继。

　　3.私有化价格偏低或影响私有化进行。

　　中概股暴跌之际，当当、人人、欢聚时代曾借机私有化，由此从中套利。人人公司的发行价为14美元，私有化报价为4.2美元；当当的发行价为16美元，私有化报价为7.8美元；欢聚时代股价为58.34美元，市值33亿美元，欢聚时代这一私有化价格比其最近收盘交易价格要高出17.4%。此外，近日备受质疑的聚美优品白菜价私有化也是如此。

　　然而，一般而言，中概股私有化的平均溢价要比过去60天的平均股价要溢价20%到30%，以弥补投资人的损失。显然，当当、人人、欢聚时代、聚美优品并未达到要求，而其做法也自然受到投资人职责。

　　而当当、人人、欢聚时代自收到私有化要约后的半年多的时间内，其私有化并未有实际进展，而或许这与其趁机套利有关。

　　4.下一个宣布私有化的是谁？

　　近日猎豹移动CEO傅盛在接受媒体采访时表示，猎豹是最适合做私有化的公司，甚至是没有之一。原因在于猎豹移动的收入是上市之前的两倍。如果从上市那一年算，上升了3到4倍，盈利能力也是那时的几倍，用户量是那时的两倍，然而却并未在股价上体现。而其所有的股东都坚定地觉得我们被低估了，因此没有人愿意卖股票，而这极大的节省了私有化成本，据傅盛介绍，其只需花费4、5亿美金即可将流通股收回。

　　当然，酝酿私有化的不止猎豹移动。